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拟作价185亿收购中公教育 亚夏汽车为规避风险卖壳套现?

2018-05-21中国经营网

    近日,亚夏汽车股份有限公司(以下简称“亚夏汽车”,002607.SZ)公告称,拟作价13.51亿元置出除保留资产以外的全部资产与负债,并收购北京中公教育科技股份有限公司(以下简称“中公教育”100%股权),本次重组拟置入资产合计185亿元。

    5月16日,针对此前引起广泛关注的重大资产重组一事,亚夏汽车召开了媒体说明会,详细介绍了交易方案内容、背景及合理性等。

    作为老牌汽车经销商的亚夏汽车为什么突然“卖壳”,让投资者们充满了疑惑。对此,亚夏汽车方面表示:“一是因为公司主营业务市场竞争激烈,短期内盈利增长放缓,需要引入新的盈利增长点;二是国家正在大力扶持教育培训行业,非学历职业教育培训服务行业具有广阔的市场前景,而中公教育又是非学历职业就业培训企业,拟借助A股资本市场谋求进一步发展。”

    令人关注的不仅仅是亚夏汽车“卖壳”本身,还包括中公教育与亚夏汽车签订的“对赌协议”能否完成,以及双方后续的整合是否会出现“水土不服”等。在《中国经营报》记者的采访过程中,亚夏汽车相关负责人仅表示,一切以公告为准。为顺应趋势,亚夏汽车目前正在筹划新能源汽车方面的布局,后续将慢慢推进。

    资料显示,亚夏汽车成立于1999年,于2011年在深交所上市,是中国汽车服务业仅有的二家IPO上市企业之一。公司主营品牌汽车经销、维修、装潢、美容、汽车租赁、汽车金融、汽车保险经纪、二手车经纪与经销、驾培等。记者通过梳理亚夏汽车2014~2017年年报发现,亚夏汽车在4年间,营业收入除了2014年同比出现小幅下降之外,2015~2017年均呈现小幅增长态势。归属于母公司所有者的净利润分别为-5636.24万元、1509.68万元、6587.41万元和7345.35万元。

    不过,具体到2017年四个季度的财务数据,亚夏汽车的表现并不乐观。2017年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度,公司实现营业收入分别为13.90亿元、14.88亿元、17.50亿元和20.37亿元;净利润分别为2473.70万元、1785.55万元、1307.16万元和1778.94万元。尽管其在第一至第三季度的营业收入呈不断增长趋势,而净利润却呈现不断下降的趋势。

    不久前,深交所也就这一问题向亚夏汽车下发了问询函。亚夏汽车回复称,主要原因系公司整体毛利率下降导致,受各品牌4S店促销政策、厂家折扣变动等因素影响。

    记者注意到,步入2018年,亚夏汽车上述情况仍未改善。第一季度,公司实现营收14.38亿元,同比增长3.45%,归属于上市公司股东的净利润仅为1026.36万元,较去年同期下滑了58.51%。同时根据亚夏汽车对今年上半年的业绩预告,公司2018年1~6月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-39.19%至0.00%,净利润将持续下滑。

    亚夏汽车在媒体说明会上也坦言,在市场竞争激烈、客户需求变化等多重背景下,公司业务规模在行业中排名不够突出,短期盈利成长性一般。为了保护广大股东的利益,公司需引入符合国家产业政策、具有持续业绩增长能力、行业发展前景广阔的优质资产,提高上市公司的持续盈利能力,实现上市公司股东利益的最大化。

    对此,经济学家宋清辉指出:“当前,汽车行业的暴利大不如前,同时面对激烈的市场竞争,亚夏汽车经历了多次转型失败,已经失去了市场机会。但总体而言,其业绩下滑的原因还是在于自身。”

    事实上,亚夏汽车也曾为提振业绩积极转型。由于整车销售受到多重因素挤压,2015年公司有超过6家亏损的4S店停止营业,并出售了全资子公司合肥亚夏悦宾汽车销售服务有限公司、巢湖亚威汽车销售服务有限公司的全部股权。

    在关闭旗下4S店的同时,亚夏汽车还通过汽车金融、保险、二手车销售、汽车教育等来完善产业链服务和增值服务。其官网显示,公司旗下目前拥有8家机动车驾驶员培训公司,另有1家保险经纪公司和一家旧机动车交易公司。

    在宋清辉看来,亚夏汽车在这些领域的布局没有问题,问题是摊子铺得太大,导致大而不精、成本费用增加等,进而导致利润同比下滑,最后得不偿失。

    值得注意的是,如今新能源汽车将进入高速发展的快车道,亚夏汽车此前在2017年年度董事会经营评述中也表示,将紧跟行业政策导向,加强与主机厂在新能源汽车领域的合作,创造新的利润增长点。

    就新能源汽车方面的布局,亚夏汽车董秘办相关工作人员回应记者称:“公司未来的确会考虑在新能源汽车方面布局,但现在仍在筹划当中,后续将慢慢推进。”

    不过,宋清辉认为,当前,新能源汽车产业链已经基本完善,壁垒又很高,亚夏汽车如今才开始加码新能源车已经没有机会了,要想进入付出的代价或太过庞大。而公司借壳给中公教育,或是其寻找到的一条新出路。至于两者的跨界联姻是否会水土不服,尚待进一步观察。

    摆在眼前的问题是,中公教育在《盈利预测补偿协议》中承诺,2018~2020年归属于母公司所有者的净利润数分别不低于9.3亿元、13亿元和16.5亿元,共计38.8亿元。而其2015~2017年的净利润分别为1.61亿元、3.27亿元及5.25亿元,与承诺数额相去甚远。

    另一方面,亚夏汽车2018年的业绩目标能否实现也正接受考验。此前公司公布的2018年目标显示:整车销售突破5.2万辆,较上年同期增长6.8%左右;全年营业收入突破75亿元,较上年同期增长约13%;实现利润总额1.25万元,较上年同期增长约20%;实现归属于母公司股东的净利润突破8000万元,较上年同期增长约9%。而今年上半年的业绩预告显示,前6个月公司归属于上市公司股东的净利润不升反降。

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