登 陆 注 册

010-65537365

  • 电子邮箱:zhaohui@qiche365.org.cn
  • 信函地址:北京市天通中苑51号315-316
首页|汽车投诉|专家答疑|召回知识|新闻中心|召回公报|汽车知识|汽车三包|名嘴说车|牛车实验室

“流血上市”背后:小牛盼牛市,蔚来找未来

2018-10-23天下网商
销量,蔚来,特斯拉,车企上市,小牛,蔚来

    10月20日,小牛电动车在纳斯达克上市。一个多月前的9月12日,蔚来汽车在美国纽交所敲钟。

    2018年的“金九银十”,中国新能源车创业故事“花开两朵,各表一枝”,一枝是小牛,一枝是蔚来。两家企业一家造两轮车,一家造四轮车。两家公司的创始人(李一男和李斌),都是中国互联网江湖的传奇人物。

    这看起来像是某种巧合。就像同一个IP衍生的出两套剧本,两则创业故事看似各自独立成篇,其实又遥相呼应,互为镜像,连基本时间线都保持同步。

    从初创到上市到破发

    故事都始于2014年。2014年9月,牛电科技正式成立;同年11月,蔚来汽车宣布登场。

    2015年6月,小牛发布第一款车型——小牛电动N1。此后两年,小牛以每年一款新车的节奏,接连发布了小牛电动M1和U1。

    2017年3月,蔚来在美国发布首款概念车EVE,伴随着EVE,蔚来同时发布了“NOMI”人工智能伴侣系统。一个月后,蔚来携11辆车参加上海车展,完成蔚来品牌国内首秀,量产车型蔚来ES8(定位为中端SUV,两个版本售价分别为44.8万元和54.8万元)首次亮相,旗舰超跑蔚来EP9开启预售。

    到2017年底,小牛电动车在国内的体验店/专卖店已发展到440家,全球累计销售超过30万台。2018年,小牛又接连发布三款新车。据官方公布数据,截至今年6月,小牛在国内共有体验店/专卖店超过570家,全球累计销售超过43万台电动单车。另据CIC发布的数据,小牛电动在中国锂离子电池驱动的电动两轮车市场中处于领先地位,销量和销售价值分别占26.0%和39.5%,位居第一;小牛电动车在欧洲中型电动摩托车市场中销量占11.1%,排名第三。

    再看蔚来的发展情况。今年7月,蔚来完成交付1331辆,另有1.7万辆的订单。这也是蔚来销量数据首次公开。另据蔚来官方公布的最新数据,截至9月30日,蔚来已累计交付3368辆ES8,9月份单月交付量为1766辆。蔚来的目标是在整个下半年完成累计1万辆ES8的交付。

    正是以这样的基本面,今年9月到10月,蔚来和小牛先后赴美上市成功。

    无巧不成书,两本剧本几乎同时迎来一波小高潮,而高潮之后的跌宕,也是惊人的相似——两家公司在上市当天双双破发。

    9月12日,蔚来在纽交所挂牌,首次公开募股发行价6.26美元,处于指导价格区间(6.25美元至8.25美元)的下限,但实际开盘价为6.05美元,盘中一路下探到5.35美元,好在最后报收6.60美元,首个交易日市值定格为67.7亿美元。10月20日在纳斯达克上市的小牛“运气”更差,发行价9美元,以8.50美元开盘,经历了过山车般的行情之后,报收于8.65美元,较发行价下跌3.89%,总市值约6.5亿美元。

    近年来的A股,新股上市连续一字涨停板似乎已成惯例。而在美股当中,新股上市破发,也是家常便饭。小牛和蔚来上市破发,与当下全球股市大行情或许有一定关系,但在投资者眼中,归根结底还是发行价格偏高,对这两则故事的发展走向,他们并不乐观。

    为什么投资者不看好他们

    回头再来看看小牛和蔚来的基本面,可以发现投资者反应冷淡的缘由所在。

    小牛虽然号称在国内锂电池驱动两轮车市场独占鳌头,但锂电池车目前只是整个电动两轮车市场的一小部分,居于主流的仍是传统的铅酸电池车。2017年,中国市场电动二轮车的销量为2700万辆,其中爱玛以近600万台的销量排名第一,雅迪也首次突破400万台,绿源、新日、台铃等电动车品牌的年销量也步入了百万级,小牛全球累计43万辆的销量,实在不足以和这些传统巨头比肩。

    国内市场占有率低,还不是最大的问题。财报显示,2017年小牛每辆电动车带来的净收入是4061元,每辆车的成本是3772元。也就是说,每卖出一辆电动车,小牛可以获得毛利近300元,虽然略高于传统厂商,但小牛的售价也较高,毛利率反而不如传统厂商(PS:爱玛电动车2017年平均售价为1801元)。倘若加上市场营销和其他成本,小牛平均每卖一辆车,就要亏损近千元。与渠道成熟、成本控制更好的传统巨头相比,小牛在效益上毫无优势。

    2017年,小牛净亏损1.85亿元。2018年上半年,亏损面继续扩大,达到3.15亿。在把成本降下来之前,要想获得足够的现金流,小牛除了涨价,就是寄希望于海外市场的拓展,但这两条路都不太好走。电动两轮车用户整体收入水平相对较低,也就是说,对价格是十分敏感的,涨价近乎饮鸩止渴。

    另外,中国就是全球最大的电动两轮车市场,小牛舍近求远去拓展海外市场,也终非长久之计。归根结底,还得在国内市场与目前占据绝对优势的传统厂商拼刺刀。

    小牛电动车有两大卖点,一是锂电,二是智能化。这两点,无疑都是要革传统电单车的命。但革命也是需要实力和本钱的。如果传统电动车巨头来一场自我革命,小牛自我定位的价值将如何凸显,这又是一个问题。事实上,爱玛和雅迪都已经发布了锂电车型。借助渠道优势,实现产品转型升级的传统巨头,大概率仍然可以保持目前的地位。至于智能化,带有互联网基因和“高科技”光环的小牛当然可以领先半个身位,只是在目前阶段,“智能化”“科技感”等等,对于短途代步需求来说,还算不上一个决定性的选项。事实上,小牛的“科技感”产品属性,就是瞄准了都市青年群体,一辆看上去不那么“low”的电单车可以作为他们购买私家车之前的过渡。但这个群体,和整个电单车消费群体相比,依然是小众。而且这个小众市场,也并非没有被传统厂商吞噬的可能。

    蔚来的处境,基本就是小牛故事的另一个版本。唯一的不同,不过是产品轮子的数量。

    蔚来汽车的两张王牌,也是新能源和“科技感”。小牛要从爱玛雅迪口中分一杯羹,而定位中端车的蔚来要从奔驰宝马大众丰田的餐桌上夺食。故事不用再度赘述,只要看看特斯拉,就知道这件事有多难。就在蔚来汽车忙着上市之际,老大哥特斯拉正在上演一场“退市”风波。

    烧钱太快、产能过低、盈利困难,这是特斯拉目前最大的问题,不幸的是,这些坑蔚来一个也没避开。

    有媒体这样批评蔚来:“作为特斯拉的中国学徒,蔚来汽车尚未达到特斯拉的制造水准,倒先把特斯拉的毛病学了个遍,烧钱的速度有过之而无不及。”

    在2016、2017和2018年的前6个月,蔚来汽车的净亏损分别为人民币25.733亿元、50.212亿元和33.255亿元。不到三年,亏损了109亿(整个收入不到5000万)。这种烧钱的架势,让财大气粗的孙正义也望而却步。蔚来IPO前夕,一度表示可能在蔚来汽车IPO时购入2亿元股份的软银传出了放弃投资的消息。

    “流血上市”后,未来在哪里

    烧钱不止,又亟待资本输血,就只好先讲故事上市融资了,但上市之后的剧情也并非想象的那么美好。此次IPO,蔚来融资金额约为10亿美元,比它原计划募集的18亿美元缩水近一半。

    迫于现金流的压力,急匆匆上市的小牛电动车,结果也是大同小异。小牛上市前,曾4次降低募资总额,最终IPO发行价为9美元,位于此前调整后发行区间9美元至10美元的低端,发行量也低于最新公布的830万股,实为700万股,。在扣除发行费用、佣金等费用之前,该公司在首次公开募股中共融资6300万美元,不及最初计划的一半。

    等不及剧情发展到形势明朗之际再赴美敲钟的小牛和蔚来,显然也无法卖出好价钱。对于这种带着亏损财报上市的情况,媒体称之为“流血上市”。用“流血上市”来给自己“输血”,小牛和蔚来的故事,颇有几分悲壮色彩。

您有任何疑问都可以到《专家答疑》频道向专家咨询;您还可以点击首页的《汽车投诉》进行投诉!

关闭
官方微信平台
关闭
2018年全国汽车三包执行情况专项调研